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揭开量化对冲产品的面纱

来源:上虞门户网  2020-05-25 11:58

揭开量化对冲产品的面纱

提到“量化产品”,“对冲基金”这类字眼,很多人会想到西蒙斯、文艺复兴,感觉很神秘很遥远的样子,那么神马是量化对冲产品?

量化对冲产品

量化对冲策略包含丰富的策略类型,以股票量化对冲策略为例,它是通过量化手段择选优质股票,并做空股指期货进行对冲,从而获取绝对收益。这里面分为两层,一是“量化”选股,一是股指期货“对冲”,下面我们分别说明。

什么是量化?

量化是借助统计学、计算机等手段,通过数据搜集和分析构建模型来进行投资。与主动选股依赖投资者的经验和个人判断不同,量化选股以数据为基础,总结有效的统计规律用于指导投资,主观判断的成分相对较少,同时在股票覆盖面上往往更有优势。

股指期货“对冲”?

在投资过程中经常遇到的情况就是,大盘涨,个股也涨,大盘跌,个股也跌,如果是纯股票多头基金,在熊市中是很难赚到钱的。那么有没有办法来对抗大盘下跌的行情呢?答案当然是肯定的,那就是用股指期货来对冲掉大盘的风险,做空股指期货收益与股票市场走势相反,如果市场下跌,股指期货的盈利可以弥补大盘下跌的损失,这样不管市场涨跌,整个投资组合收获的就是股票组合超越大盘的收益,也称股票超额收益(准确的说还有一部分是股指期货的基差变动影响)。值得指出的是这个超额并不是永远为正,即使是最优秀的基金产品也会出现股票超额收益为负的阶段,因此对于量化对冲产品的评价要关注长期业绩的稳定性。

除此以外,量化对冲策略还包含管理期货、指数增强、宏观对冲、统计套利等其它类型的策略,交易的标的也从股票扩展到期货、商品、期权等其它品种,这让量化对冲产品可以获取的收益来源更为丰富,与传统股债等资产的相关性也很低甚至呈负相关,在泥沙俱下的行情中也能够从多个维度起到对冲风险的作用。

为啥这个时间点要关注量化对冲产品?

量化对冲产品的神秘反过来也说明投资者实际参与投资较少,这也是很多投资者感觉这类产品离我们很遥远的原因,但实际上国内量化对冲产品的发行已有好几年的时间,以公募量化对冲基金产品为例,最早从2013年年底开始就有陆续发行,但是截止目前市场上公募量化对冲基金一共也就20多只,总规模在300亿左右,相对整个公募基金市场十多万亿的总规模实在是要心疼的抱抱自己。

不过在现在这个时点上,我们要温馨提示各位投资者:关注量化对冲产品,关注量化对冲产品,关注量化对冲产品,重要的事情说三遍哈~主要原因有以下几点:

1、银行理财收益率下行,投资量化对冲产品的意义开始凸显。

过去超过5%的保本保收益产品几乎随处可见,2018年颁布的资管新规打破刚兑后,一方面保收益的理财产品越来越少了,大家得慢慢接受风险;同时银行理财的收益水平也是呈现不断下降的态势,这种环境下一些敏锐的投资者已经开始将目光投向了量化对冲产品,开始寻找其中那些相对传统银行理财收益更高、风险也整体可控的产品。

2、量化对冲产品是个人分散配置风险的好工具

2019年股票市场表现亮眼,但到了2020年,新冠肺炎疫情的影响使得市场波动性明显加大,投资者很容易追在高点而卖在低点造成较大亏损,而如果配置一定比例量化对冲产品,由于这类产品具备和股票市场低相关的属性,在股票市场的大幅波动中就可以“笑看潮起潮落”。

3、量化对冲工具开始“松绑”,对冲产品将获得更为灵活的操作空间和更大的策略容量

2015年的股票市场大跌中股指期货曾一度被认为是导致市场大幅波动的“元凶”而被推至“风口浪尖”,因此监管层出台了一系列关于交易股指期货的限制。随着近两年股指期货多次松绑、期货合约流动性大幅增加,量化对冲基金有望再次释放其魅力。

当然选对产品才是投资取胜的关键,前面我们已经说过,股票超额收益的获取能力是产品业绩的关键,实际投资中要避免仅凭历史业绩追涨杀跌,否则很容易将市场所带来的贝塔收益当成阿尔法收益(这个后面我们有机会再详细说明)。本文版权归招银理财所有

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